投資者保護(hù)宣傳警示案例

 

案例一：慎防上市公司動(dòng)機(jī)不純的“高送轉(zhuǎn)”

作為備受市場(chǎng)關(guān)注的熱點(diǎn)題材之一，“高送轉(zhuǎn)”經(jīng)常受到中小投資者的追捧。在A股市場(chǎng)上，有的上市公司選擇在半年報(bào)、年報(bào)披露之前“慷慨”公告“10送20”，甚至“10送30”等“高送轉(zhuǎn)”方案，借此大幅拉升股價(jià)，撩撥投資者的神經(jīng)，把“高送轉(zhuǎn)”異化成炒作題材或者配合大股東或內(nèi)部人減持的“靈藥”。

X公司就曾打出一套“‘高送轉(zhuǎn)’+‘減持套現(xiàn)’+‘大額預(yù)虧’”的組合拳，引誘不知情的投資者為公司股價(jià)炒作和不當(dāng)?shù)摹笆兄倒芾怼辟I單。2015年初，X公司發(fā)布“高送轉(zhuǎn)”預(yù)案，公司股東且兼任公司董事長(zhǎng)和總經(jīng)理的Y某及其他兩位股東以“結(jié)合公司2014年實(shí)際經(jīng)營(yíng)狀況，積極回報(bào)股東，與所有股東分享公司未來發(fā)展的經(jīng)營(yíng)成果”為由，提出并同意2014年度“高送轉(zhuǎn)”的利潤(rùn)分配方案為“10轉(zhuǎn)20”。同日，上述3位股東又共同披露了減持計(jì)劃，套現(xiàn)逾20億元。值得關(guān)注的是，公司股價(jià)在“高送轉(zhuǎn)”消息發(fā)布前的短期內(nèi)竟大漲近40%。

但是，僅幾日后，X公司發(fā)布了8億元預(yù)虧公告并同時(shí)預(yù)警，由于2013年度已出現(xiàn)虧損，若2014年續(xù)虧，公司股票可能被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示。一石激起千層浪，該上市公司對(duì)業(yè)績(jī)預(yù)判的前后矛盾及毫無征兆的巨虧震驚了市場(chǎng)上的投資者，公司股價(jià)出現(xiàn)大幅波動(dòng)，成為“高送轉(zhuǎn)”誤導(dǎo)投資者并造成損失的典型案例。根據(jù)律師粗略統(tǒng)計(jì)，截至目前，針對(duì)X公司的訴訟已涉及400名左右的投資者，索賠標(biāo)的在8000萬元到1億元之間。

Y某作為X公司的股東，同時(shí)兼任公司董事長(zhǎng)和總經(jīng)理，在提出并審議“高送轉(zhuǎn)”等相關(guān)利潤(rùn)分配提議時(shí)，應(yīng)當(dāng)知悉或主動(dòng)核實(shí)公司經(jīng)營(yíng)情況，并據(jù)以判斷利潤(rùn)分配提議及相關(guān)披露內(nèi)容是否與公司實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況相符。事實(shí)上，X公司發(fā)布的“高送轉(zhuǎn)”預(yù)案相關(guān)披露內(nèi)容與公司數(shù)日后公告的業(yè)績(jī)預(yù)虧情況明顯不符，對(duì)投資者的判斷產(chǎn)生了重大影響。Y某未勤勉盡責(zé)，其上述行為嚴(yán)重違反了《上海證券交易所股票上市規(guī)則》和《上海證券交易所上市公司董事選任與行為指引》的相關(guān)規(guī)定。上交所對(duì)Y某予以公開譴責(zé)，并對(duì)其他兩位股東和時(shí)任董事予以通報(bào)批評(píng)。

同時(shí)，“高送轉(zhuǎn)”的背后還可能伴生內(nèi)幕交易、市場(chǎng)操縱等違法違規(guī)行為。中國證監(jiān)會(huì)也曾就X公司相關(guān)責(zé)任人在知悉公司真實(shí)財(cái)務(wù)狀況的情形下，利用“高送轉(zhuǎn)”配合大比例減持過程中的內(nèi)幕交易違法行為作出了罰款、沒收違法所得、警告及證券市場(chǎng)禁入的行政處罰。

市場(chǎng)上的確存在上市公司“動(dòng)機(jī)不純”，利用“高送轉(zhuǎn)”配合股東減持、限售股解禁，也有少數(shù)公司在由盈轉(zhuǎn)虧甚至業(yè)績(jī)惡化的情況下強(qiáng)推“高送轉(zhuǎn)”方案。對(duì)此，為保護(hù)投資者的知情權(quán)，監(jiān)管部門全面強(qiáng)化“高送轉(zhuǎn)”一線監(jiān)管，對(duì)于披露“高送轉(zhuǎn)”預(yù)案的公司，按照分類監(jiān)管、事中監(jiān)管、刨根問底“三位一體”的監(jiān)管模式，嚴(yán)把信息披露審核第一關(guān)。

作為中小投資者，為避免落入“高送轉(zhuǎn)”的陷阱，要對(duì)“高送轉(zhuǎn)”的本質(zhì)有更加清醒和深刻的認(rèn)識(shí)�！案咚娃D(zhuǎn)”實(shí)質(zhì)上是股東權(quán)益的內(nèi)部結(jié)構(gòu)調(diào)整，“高送轉(zhuǎn)”后公司股本總數(shù)雖然擴(kuò)大了，但對(duì)凈資產(chǎn)收益率沒有影響，公司的盈利能力不會(huì)有任何實(shí)質(zhì)性的提升，投資者的股東權(quán)益也不會(huì)因此而增加。在這里提示投資者，不要被這種“數(shù)字游戲”迷惑。

此外，與業(yè)績(jī)不相匹配的“高送轉(zhuǎn)”往往是股價(jià)炒作、股東減持的“重災(zāi)區(qū)”。在上市公司正式公告“高送轉(zhuǎn)”預(yù)案時(shí)，投資者還要重點(diǎn)關(guān)注公司“高送轉(zhuǎn)”背后的真實(shí)目的，綜合考慮公司發(fā)展戰(zhàn)略、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)等，分析“高送轉(zhuǎn)”的合理性，避免盲目跟風(fēng)。

案例二：警惕上市公司“忽悠式”信息披露

在股票市場(chǎng)中，熱門題材股票可能預(yù)示著公司未來具有潛在的發(fā)展前景和上升空間，往往容易受到廣大投資者的大力追捧。許多上市公司也會(huì)通過業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型、資產(chǎn)重組等方式拓展新的發(fā)展空間，挖掘更大發(fā)展?jié)摿�。然而，一些上市公司借助熱門題材“吹泡泡”，通過披露不真實(shí)、不準(zhǔn)確的信息夸大、渲染相關(guān)業(yè)務(wù)給公司帶來的影響，誤導(dǎo)投資者，引起投資者的跟風(fēng)追捧。殊不知背后不過是虛無縹緲的愿景而已。

N公司就為投資者描繪了這樣一幅空中樓閣。2014年之前N公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)范圍主要是軟件開發(fā)與服務(wù)業(yè)務(wù)和信貸風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)管理咨詢等。2014年5月開始，N公司對(duì)外披露擬涉足互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域，陸續(xù)披露了一系列開展互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)的相關(guān)信息，包括開展數(shù)據(jù)服務(wù)、征信服務(wù)和小貸云服務(wù)業(yè)務(wù)；與某商業(yè)銀行合作成立X互聯(lián)網(wǎng)金融公司，開展互聯(lián)網(wǎng)金融相關(guān)業(yè)務(wù)；擬成立Z網(wǎng)絡(luò)信息有限公司，從事普惠金融相關(guān)業(yè)務(wù)。此信息一出，各大投資機(jī)構(gòu)紛紛看好，中小投資者跟風(fēng)買入，使N公司的股價(jià)在一年之間漲幅高達(dá)16倍。

但是事實(shí)上如此宏偉的互聯(lián)網(wǎng)金融圖景背后不過是充滿不確定性的幻景。N公司實(shí)際互聯(lián)網(wǎng)金融相關(guān)業(yè)務(wù)收入極小，僅占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的0.62%。公司發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融相關(guān)的發(fā)展戰(zhàn)略從未提交公司董事會(huì)以及董事會(huì)戰(zhàn)略發(fā)展委員會(huì)審議，無相關(guān)工作規(guī)劃，無資金來源計(jì)劃，相關(guān)業(yè)務(wù)無實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，相關(guān)項(xiàng)目因違反政策已經(jīng)暫停實(shí)施。而且，公司披露的互聯(lián)網(wǎng)金融相關(guān)業(yè)務(wù)信息具有片面性，選擇性披露利好信息，規(guī)避不利信息，未披露上述業(yè)務(wù)存在的問題以及進(jìn)展情況。N公司對(duì)外宣稱的互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)不過是對(duì)前景的描繪和設(shè)想，缺乏相應(yīng)的事實(shí)基礎(chǔ)，未來可實(shí)現(xiàn)性極小，卻使投資者誤以為瓜熟蒂落，具有較大誤導(dǎo)性。

無獨(dú)有偶，D公司也通過題材炒作為投資者繪制了一幅美好愿景。D公司利用互聯(lián)網(wǎng)金融的炒作熱點(diǎn)，在公司互聯(lián)網(wǎng)金融網(wǎng)站正在籌備、尚未開始運(yùn)營(yíng)的情況下，卻對(duì)外公告稱“可以使公司在互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)處于領(lǐng)先的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)”，過度夸大、渲染給公司業(yè)務(wù)帶來的影響，誤導(dǎo)投資者，使其做出錯(cuò)誤的投資決策。之后公司股價(jià)連續(xù)6日漲停，漲幅高達(dá)77.37%。

上市公司在發(fā)生經(jīng)營(yíng)方針和經(jīng)營(yíng)范圍的重大變化，或者重大投資行為和重大購置財(cái)產(chǎn)的決定等事項(xiàng)時(shí)，應(yīng)當(dāng)真實(shí)、準(zhǔn)確、完整的披露信息，說明事件的起因、目前的狀態(tài)和可能產(chǎn)生的法律后果。如果不切實(shí)際的夸大事實(shí)，或者有選擇性的披露信息，會(huì)造成上市公司與投資者之間的信息不對(duì)稱，容易造成投資者依賴信息做出錯(cuò)誤的投資決策。這就違背了《證券法》關(guān)于上市公司必須真實(shí)、準(zhǔn)確、完整的披露信息，不得有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏的相關(guān)規(guī)定，違背了公開、公平、公正的市場(chǎng)交易秩序。更有甚者，一些上市公司通過編題材講故事拉動(dòng)股價(jià)上漲為高價(jià)減持股票做鋪墊，這種侵害中小投資者利益為自己謀利的行為更是資本市場(chǎng)嚴(yán)厲打擊的對(duì)象。

面對(duì)上市公司披露的熱點(diǎn)信息，投資者在進(jìn)行股票投資時(shí)應(yīng)當(dāng)擦亮眼睛，不要被上市公司熱點(diǎn)題材炒作所迷惑，而應(yīng)結(jié)合宏觀政策、產(chǎn)業(yè)狀況和企業(yè)的實(shí)際情況綜合分析相關(guān)信息的真實(shí)準(zhǔn)確性，評(píng)估相關(guān)業(yè)務(wù)對(duì)公司帶來的影響程度，理性判斷其背后的投資價(jià)值。同時(shí)，投資者應(yīng)警惕上市公司通過講故事“吹泡泡”為其高價(jià)減持預(yù)熱的行為。否則一旦“泡泡”破滅，股票價(jià)格與價(jià)值回歸正常軌道，投資者將面臨的可能是巨大的經(jīng)濟(jì)損失。

 

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